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§以所有者眼光来看待投资
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下表列示伯克希尔公司2004年市价超过6亿美元的股票投资。
看过这张表的人或许会以为这些股票是根据线型图、营业员的建议或是公司近期的获利预估来进行买卖，其实，查理跟我本人根本就不理会这些，而是以企业所有权人的角度看事情，这是非常大的区别。
事实上，这正是我几十年来投资行为的精髓所在。
打从我19岁时读到格雷厄姆《聪明的投资者》之后，我便茅塞顿开。
在此之前，虽然我早已投入股市，但实际上对投资根本就没有一点概念。
——沃伦·巴菲特
【巴菲特这样抄底股市】
巴菲特认为，市场先生是不理智的，所以投资者要以所有者的眼光来看待投资，不必急功近利。
有谁因为自己的孩子犯了错就抛弃他的吗！
巴菲特在伯克希尔公司2004年年报致股东的一封信中说，他和查理·芒格几十年来一直从企业所有者的角度来考察投资行为，这才是他的投资精髓所在。
这和那些根据线型图、别人的建议或者该股票近期的获利预估来进行买卖，有很大不同。
他说，截至2004年，伯克希尔公司当初在四大投资项目美国运通公司、可口可乐公司、吉列公司、富国银行方面的总投资为38.3亿美元，购买日期位于1988年至2003年之间，平均买入时间是1992年7月，截至2004年末平均持股时间为12.5年。
巴菲特说，伯克希尔公司累计从这四个投资项目中得到的股利为12.2亿美元，占当初总投资的13。
从投资者角度看，这个数字是比较合理的，更不用说除此以外还有4.34亿美元的现金股利了。
更为可喜的是，从历年情况看，伯克希尔公司从这些投资项目中分得的股利每年都在稳定增长，总的来说，这样的回报还算满意。
即使从股票价格的表现看，也是如此。
自从伯克希尔公司投资上述股票后，总的来看，这些股票价格的增长幅度都高于收益增长幅度。
当然就具体年份而言，有的时候股价涨幅会远远超过内在价值，有的时候则恰恰相反，这些都是很正常的。
不过他认为，就某个具体年份来衡量投资业绩，并不具备任何意义。
虽然伯克希尔公司账面上拥有大量的未实现资本所得，但他绝对不会为了账面数字好看一些就去卖掉这些股票，把它变成账面利润。
他说，当时他手上拥有430亿美元的现金，只要有合适的投资对象就会买入，最好是买入整家公司，当然首先是要价格合理。
在巴菲特看来，全面收购一家公司和只是购买该公司的部分股票，从本质上看没有多少差别，都必须遵守同样的权益投资策略。
所以，巴菲特的投资策略，普通投资者照样可以参考、运用。
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