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§看看有没有额外认股权
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大家必须特别记住的一点是，我们可转换特别股大部分的价值其实是来自于固定收益的特性。
这意思是说，这些有价证券的价值不可能低于一般不具转换权的特别股；相反地，会因为它们拥有可转换的认股权而具有更高的价值。
——沃伦·巴菲特
【巴菲特这样抄底股市】
巴菲特认为，股市下跌过程中的分期建仓没有最低、只有更低。
所以，这时候为了减少抄底股市导致新的投资风险，他会特别注重看看有没有额外认股权。
巴菲特对这一点非常重视。
他在伯克希尔公司1990年年报致股东的一封信中说，大家必须特别记住的一点是，伯克希尔公司可转换特别股的大部分价值是来自固定收益；这些可转换特别股和特别债券的价值，不可能低于一般普通股。
巴菲特特别指出，有几家报刊杂志把伯克希尔公司可转换特别股的价值和普通股价格混为一谈，是错误的。
在巴菲特看来，认股权是他抄底金融危机时特别看重的一个方面，这可以从2008年收购高盛集团和通用电气公司的协议中看出来。
根据伯克希尔公司和高盛集团签订的投资协议，巴菲特这次投资的50亿美元优先股，每年都可以从高盛集团获得10%的固定收益。
高盛集团虽然可以在任何时候回购这部分股权，但必须支付给伯克希尔公司10%的违约金。
除此以外，伯克希尔公司也可以通过证券交易所获得普通股的购买权，在未来的5年内，他可以随时随地以每股115美元的价格购买50亿美元的高盛集团普通股。
巴菲特买入这些优先股时，高盛集团公司的股票价格是每股125美元。
后来曾经一度跌到每股88.8美元。
从表面上看，巴菲特买入这样的股票被套好像是吃亏了，可是他只要按兵不动、不行使认股权，就不会产生任何实质性亏损。
这就是巴菲特说的不要把特别股和普通股混为一谈的原因。
同样的道理，伯克希尔公司和通用电气公司签订的投资协议规定，巴菲特这次投资的30亿美元的优先股，每年可以从通用电气公司身上获得10%的固定收益，3年后被溢价10%回购。
除此以外，伯克希尔公司也可以通过证券交易所获得普通股购买权，在未来5年内，以每股22.25美元的价格购买30亿美元的通用电气公司普通股。
巴菲特买入通用电气公司优先股时，通用电气公司的股票价格是每股24.50美元。
在这里，读者可以具体看看巴菲特投资上述股票的风险究竟在哪里。
从本质上看，巴菲特投资上述两项优先股的获利可以分为两部分：一部分是年息高达10%的公司债券，另一部分是行权期长达5年的美式认股权证。
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