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§股价波动不影响内在价值
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大家一定要记得，我们的终极目标是希望能让公司每年以15%稳定的速度来增加每股的实质价值。
当然，公司的账面价值虽然保守了点，但却是相当有用的替代性指针，不过这样的目标很难以平稳的态势达成，这在伯克希尔尤其困难。
——沃伦·巴菲特
【巴菲特这样抄底股市】
巴菲特认为，股市下跌时更要关心股票内在价值的高低。
股价波动并不一定会必然导致公司内在价值发生变动。
巴菲特在伯克希尔公司1992年年报致股东的一封信中说，大家一定要记得，伯克希尔公司的终极目标是希望每年以15%的稳定速度来增加每股内在价值，言外之意是，他对股价变动看得并不是那么重要。
他说，1992年伯克希尔公司的内在价值增长了20.3%，在过去他接手管理该公司以来的28年间，公司每股净值已经从当初的19.46美元增长到7745美元，年复合成长率约23.6%。
从绝对数看，1992年伯克希尔公司的净值增加了15.2亿美元，可以说相当可以了，不过其中98%来自公司盈余和投资组合的增值，只有2%是因为发行新股得到的。
伯克希尔公司1992年流通在外的总股本是115.2万股，比1964年10月1日的113.8万股只增加1%多一点。
这表明，伯克希尔公司对股票发行控制得很严。
巴菲特认为，除非发行新股所得到的价值与所付出的相符，否则不会考虑发行新股。
而在他看来，这样的情形很少，所以也就导致伯克希尔公司股本总数变化不大了。
即使是1992年发行的这部分新股，也是因为在回购1993年4月1日所发行的可转换特别股时，部分投资者不想要现金、只想领取伯克希尔公司普通股的缘故。
当然，其中有一部分是1992年内转换的，还有相当一部分要在1993年内完成转换工作。
为什么要罗里罗嗦地说这些呢？巴菲特认为，“（伯克希尔）公司的账面价值虽然保守了点，但却是相当有用的替代性指针，不过这样的目标很难以平稳的态势达成，这在伯克希尔尤其困难。”
他的意思是说，虽然伯克希尔公司的内在价值可以通过账面价值估算出来，但这两者之间并不一定会自然吻合。
在许多时候，股票价格的变动并不一定会导致内在价值也发生改变。
巴菲特在伯克希尔公司2009年年报致股东的一封信中认为，衡量业绩的一个理性和坚定的标准就是股票的内在价值；只是因为内在价值很难精确计算，所以只能粗略地用账面价值来代替。
所要注意的是，账面价值在一般情况下都会大大低估内在价值，在伯克希尔公司就更是如此。
尤其是伯克希尔公司中的重要领域保险业务中，两者之间的差额更大。
但即使如此，这种被低估了的账面价值仍然是追踪内在价值变动的最有用工具。
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