天才一秒记住【动力小说】地址：https://www.dlchuwuqi.com
§长期绩效与投资业绩关联度高
banner"
>
如先前所提的，我们以营业利益除以股东权益（股权投资以原始成本计）来评估企业单一年度的绩效。
至于长期评量的标准，则须加计所有已实现或未实现的资本利得或损失。
而一直以来，后者历年来的平均数都比前者还要好。
最主要的原因是前段所提那些无控制权的公司盈余持续累积，反映在其市值增加之上。
——沃伦·巴菲特
【巴菲特读年报的关注点】
巴菲特认为，阅读财务年报时有必要关注所买股票的长期绩效，因为这会直接关系到自己的投资业绩。
上市公司的长期绩效和投资者的投资业绩之间有着密切的关系，所以，价值投资者关注自己手中拥有股票的长期业绩如何非常重要。
巴菲特在伯克希尔公司1980年年报致股东的一封信中说，就如他前面提到的那样，伯克希尔公司是用经营利润来除以股东权益（这时候的股权投资用原始成本来计算）来评估企业单一年度经营绩效的。
而至于长期评估的标准，则还必须在此基础上增加已经实现和没有实现的资本利得或损失。
也就是说，企业的长期绩效应当包括经营业绩和投资业绩两部分。
可是一直以来，伯克希尔公司的投资业绩比经营业绩更好，究其原因在于伯克希尔公司那些没有控制权的公司的盈利状况持续累积，已经逐渐反映在股票价格上了。
巴菲特的意思是说，一家上市公司的长期绩效应当包括两部分：一部分是它通过经营得到的盈利水平，另一部分是它在股市中的市场价值增值部分。
从长远看，包括这两部分在内的企业业绩与投资者的获利水平关系会非常密切。
众所周知，股票价格的变化很难预测。
对于散户投资者来说，有时候高价买进股票就意味着他已经把该上市公司今后几年甚至十几年的盈余积累提前收获了。
但巴菲特认为，这种股票价格过高或过低的情形并不常见，在多数情况下，或者说将来某个时期，股票价格必定会反映上市公司的内在价值。
只要该公司的长期绩效在不断增长，那么投资者即使以过高的价格买入该股票，假以时日，将来仍然会获取投资收益。
只不过，在这种情况下，这部分投资收益会因为当初买入价格过高而抵扣掉相当部分，从而变得很小。
巴菲特形容说，这就像“在蛋糕上多得到一点糖霜”
。
巴菲特以伯克希尔公司为例说，自从他掌管伯克希尔公司16年来，公司每股账面净值（其中伯克希尔公司所属保险业务的股权投资，是以市场价值来计算的）已经从原来的19.46美元增长到400.80美元，相当于年平均增长率20.5%。
巴菲特认为，这些数据表明，伯克希尔公司的长期绩效还是相当不错的。
更不用说，伯克希尔公司所属的保险业务能够持续地把保险浮存金投资在一些伯克希尔公司虽然不具备控股权，但却经营良好、每年都有许多盈利的公司上面了。
按照这样的趋势，伯克希尔公司的长期投资回报率将会大大超过账面投资回报率。
比如说，只要巴菲特愿意，他随时可以卖出手上的股权，然后买进免税的长期国债，这样，公司账面上的盈利水平马上就能增加3000万美元。
不过，他从来就没有想到过要这么做。
为什么？归根到底，还在于这些企业的长期绩效良好，伯克希尔公司能够从它们身上获取比长期国债利率更高的投资回报率。
本章未完，请点击下一章继续阅读！若浏览器显示没有新章节了，请尝试点击右上角↗️或右下角↘️的菜单，退出阅读模式即可，谢谢！