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因为归根到底，会计报表上列明的多少盈利，你并不知道究竟是怎么算出来的。
如果你非常了解这些金融衍生产品包括这些格式化文件给你带来的信息非常有限，就不容易被账面利润迷惑了。
巴菲特在伯克希尔公司2004年年报致股东的一封信中说，与一般保险公司相比，再保险公司有没有一条经济护城河特别重要。
这是因为，再保险公司是保险公司分散风险的一项机制。
对于普通保险公司来说，政府通常会向保险公司征收规费；一旦保险公司发生倒闭、无法支付理赔金，政府就会用这笔规费来承担责任。
可是，对于再保险公司来说，普通保险公司所承担的经营风险就是小巫见大巫了。
如果再保险公司发生倒闭，将会引发一连串保险公司受到波及。
20世纪80年代，政府雇员保险公司就是因为选择再保险公司不慎，因为再保险公司倒闭，而连累损失几千万美元的。
巴菲特断言说，在今后一二十年中，完全有可能发生天大的灾难，从而导致再保险公司破产倒闭。
到目前（2004）为止，对于再保险公司来说，有史以来最大的损失是2001年发生的“9·11”
恐怖袭击事件，所有保险公司一共支付了350亿美元的理赔费用。
排在第二位的是1992年发生的安德鲁飓风，所有保险公司一共支付了155亿美元的理赔费用。
今后如果要发生1000亿美元以上的灾害损失，同样是有可能的。
所以，投资者千万不要仅仅看到账面利润就高兴，每个行业、每个企业是不同的。
对于具体企业来说，只要该公司有一条真正、持续、不断拓宽的经济护城河，就能保证今后的盈利水平。
而对于具体行业来说，同样应该考虑到这个问题。
巴菲特介绍说，就伯克希尔公司来说，先人一步的是总能未雨绸缪。
举例说，如果伯克希尔公司的保险业务承担损失的平均比例为3%至5%，那么伯克希尔公司每年从投资和其他项目中所赚取的盈利就绰绰有余了。
换句话说，无论遇到多大的灾难，伯克希尔公司的保险业务都能兑现原来的承诺。
巴菲特的言外之意是说，这就是真正的经济护城河。
也正因如此，詹·阿杰才敢接下其他再保险公司不敢接的超大规模的再保险单。
从这一点上看，詹·阿杰堪称是伯克希尔公司的无价之宝。
【巴菲特智慧结晶】
巴菲特认为，投资者千万不要被账面盈利所迷惑。
在他看来，比账面利润数额更重要的是内在价值，而内在价值就包括经济护城河在内。
他以自己当初投资通用再保险公司证券部门为例，很好地证明了这一点。
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